品牌价值这一无形资产帮助企业脱颖而出

   

品牌是企业核心价值观的综合体现，是企业重要的“无形资产”，通常以品牌特许授权费用进行估值。2023年5月，新加坡知识产权局发布了《品牌、专利和企业绩效研究》报告，该报告基于全球和新加坡大型上市企业财务数据，分析了品牌和专利等无形资产对企业绩效的影响。本文借鉴该报告的方法，对我国企业的品牌价值和企业绩效进行了研究。基于我国5000多家上市企业财务数据分析发现，品牌价值帮助我国企业脱颖而出，并且未来可能会出现更多由品牌价值驱动的企业。

一、拥有较高品牌价值的企业，其营收和就业更优

我国上市企业中有255家企业上榜Brand Finance中国品牌价值500强，其中有些企业上榜多个品牌，如比亚迪上榜比亚迪以及宋、汉、唐、秦等5个品牌。在上市企业规模500强中（参考Forbes全球企业2000强方法，以营业收入、净利润、资产总计和市值4个财务指标等权重加和反映企业规模），有197家企业上榜Brand Finance中国品牌价值500强，本分析将其定义为“拥有较高品牌价值的企业”，其他303家企业定义为“没有较高品牌价值的企业”。

2022年，在上市企业规模500强中，“拥有较高品牌价值的企业”其营收表现更优。具体而言，“拥有较高品牌价值的企业”的平均营业收入是“没有较高品牌价值的企业”的3.6倍，净利润为5.7倍，市值为12.1倍，资产为13.2倍（图1）。

“拥有较高品牌价值的企业”的员工规模和受教育程度也表现更优。“拥有较高品牌价值的企业”的员工人数是“没有较高品牌价值的企业”的3.8倍。从员工受教育程度来看，博士人数是3.2倍，硕士人数是6.5倍，本科人数是6.4倍，专科人数是3.2倍，而高中及以下人数为1.8倍（表1）。

二、大型上市企业多为“重有形资产”行业

图2绘制了上市企业500强净资产和市值对数标度的散点图。每个数据点代表一家企业，“拥有较高品牌价值的企业”用深蓝色表示，“没有较高品牌价值的企业”用淡蓝色表示。深蓝色实线代表上市企业500强中位数，将绘图区分为四个象限（Q1~Q4）；深蓝色虚线代表“拥有较高品牌价值的企业”中位数，淡蓝色虚线代表“没有较高品牌价值的企业”中位数。

研究结果表明，净资产和市值之间存在明显的正相关关系。并且，“拥有较高品牌价值的企业”更多的集中在净资产和市值平均水平以上（Q1象限），有131家；Q1象限“拥有较高品牌价值的企业”占该象限内全部企业的比重也明显高于其他象限，为68%。

这种明显的正相关关系与上市企业的行业分布有着必然的联系，我国上市企业500强多为“重有形资产”行业。其中，以工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等为代表的43家货币金融服务行业的市值占到了500强总市值的68.3%；其次为保险业（中国平安、中国人寿等），市值占比为6.1%；第三为资本市场服务（中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券等），市值占比为3.5%；以中国建筑、中国中铁、中国铁建等为代表的23家土木工程建筑业排在第4位，市值占比为3.2%；房地产业市值占比为2.6%，排在第5位；此外，电力、热力生产和供应业排在第7位，石油和天然气开采业排在第8位。

三、即便如此，品牌价值“无形资产”助力企业发展效果明显

将图2中Q2、Q1象限（市值在中位数以上）与Q3、Q4象限（市值在中位数以下）比较来看，前者拥有更多的品牌价值企业。Q1象限“拥有较高品牌价值的企业”占该象限内全部企业的比重为68%，明显高于Q4象限（24%）；同样的，Q2象限“拥有较高品牌价值的企业”占该象限内全部企业的比重（28%）也高于Q3象限（19%）。

观察图2中“拥有较高品牌价值的企业”净资产中位数（深蓝色纵虚线），在净资产水平相当的情况下，“拥有较高品牌价值的企业”（深蓝色数据点）普遍靠上，而“没有较高品牌价值的企业”（淡蓝色数据点）则普遍靠下。在该中位数上下0.1标度范围内，市值前3位均为“拥有较高品牌价值的企业”，而市值后4位均为“没有较高品牌价值的企业”。也即在净资产水平相当的情况下，“拥有较高品牌价值的企业”的市值相对更高，表明品牌价值这一“无形资产”在助力企业发展上具有重要的推动作用。

四、未来，可能会出现更多由品牌价值“无形资产”驱动的企业

观察图3，99%置信区间线外的5家企业均表现出明显的净资产低于中位数但市值高于中位数的突出特征，表明除“有形资产”外，“无形资产”也在驱动企业发展。其中，有2家企业为“拥有较高品牌价值的企业”，为华夏幸福和海航控股。结合全球大型上市公司净资产与市值之间不再存在明显的相关性来看，未来我国也可能会出现更多由品牌价值这一“无形资产”驱动的企业，这些企业将不断向Q2象限（苹果为代表）移动，或向Q2象限和Q1象限的边界（微软、亚马逊等为代表）移动。

（资料来源：本站）